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【国金晨讯】A股流动性策略:聚焦强势与机构增配的行业机会
发布日期:2024-04-25 08:59    点击次数:170

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重点推荐

1. 2Q23货币政策执行报告点评:稳增长,货币关注什么?

2. A股流动性策略周报:反弹在即,聚焦强势与机构增配的行业机会

持续推荐

1. 国金“机器人”研究合集

今日关注

1. 座椅专题:座椅千亿市场空间,多环节将诞生国产龙头

2. 供需收紧致煤价回升,短期扰动不改降价主基调

3. 国金掘金财报季 | 23年中报业绩点评合集

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今日精选

【宏观赵伟】2Q23货币政策执行报告:政策基调强调“加大宏观政策调控力度”、保持“精准有力”。相较于一季度,二季度报告在“下一阶段政策思路”中,新增“加大宏观政策调控力度”、延续强调“精准有力”,或指向稳增长加力货币支持有望保持力度,不排除年内降准、降息的可能,结构性政策工具也或有加力空间。与二季度报告中删除“总量适度、节奏平稳”,及后文中“对于结构性矛盾仍然突出的领域,可延续实施期限,必要时还可再创设新工具”等相互印证。

【策略张弛】反弹在即,聚焦强势与机构增配的行业机会。近5日(8.10-8.16)国内陆续公布7月经济数据,多数低于市场预期,导致中美利差倒挂小幅走阔,人民币兑美元汇率明显贬值。A股市场资金面总体转弱,一方面,外资明显净流出;另一方面,内资新增、存量依旧低迷。考虑到当前市场情绪已降至低位,一旦压制市场的主要因素(人民币汇率)出现边际改善,市场随时可能触底反弹。从资金配置角度,我们推荐传媒、非银和食饮,但需留意非银金融短期过热风险。

【汽车陈传红】座椅行业建议关注继峰股份/天成自控/明新旭腾。汽车座椅单车价值量占整车3-5%,市场空间大,市场集中度较高,当前被外资垄断,未来国产替代空间广阔。供应链开发、企业技术突破、车企降本需求和车型迭代推动座椅国产替代。总成:价值量占比最大,是供应链中议价能力较强的环节。面料:消费升级带来价值量提升,且环节利润率较高。骨架:规模壁垒高,后排切到前排座椅带来的供应价值提升。

【国金公用环保】煤价下行大趋势下火电业绩将迎来实质性改善,建议关注:火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际;可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源;积极承担省内保供任务,资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。

【中国海油】(超预期)石化许隽逸:持续推荐中海油,公司23H1实现归母净利润637.60亿元,同比-11.31%。原油价格有望维持中高位震,公司23H1平均实现油价为73.57美元/桶,同比减少29.16%。上游油气开发稳中有增,高成长性值得期待。公司维持高股息政策,股东投资回报丰厚:1H23公司现金分红共计261亿元,股利支付率达40.95%。

【亚朵】(超预期)社服叶思嘉:持续推荐亚朵,公司2Q23实现营收/经调整归母净利为10.93/2.49亿元,分别同增112.3%/312.9%,Q2业绩超预期,Q3旺季可期。Q2综合RevPAR恢复至19年115%、7月进一步提升至122%。零售业务增长超预期,成本费用控制良好,盈利能力创新高。加盟商信心中国体验,两千好店战略持续推进。

【公牛集团】(超预期)轻工张杨桓:持续关注公牛集团,公司23H1实现营收/归母净利为75.9/18.2亿元,分别同增11.0/20.8%,Q2利润略超预期。Q2整体收入恢复理想增长,无主灯业务延续快速增长。2Q毛利率同比大幅改善,新品牌推广致费用率提升。品牌形象焕新+渠道综合化建设,核心优势稳固,助力公司持续增长可期。

【鑫铂股份】(超预期)金属李超:持续关注鑫铂股份,公司23H1实现营收/归母净利为28.20/1.28亿元,分别同增37.61%/40.86%,Q2业绩超预期。募投项目光伏铝部件产能释放,扩产驱动盈利成果显著。布局再生铝助力降本增效,全球化布局提升光伏铝边框竞争力。新能源汽车零部件二期项目Q4投产,产能放量在即带来产品结构优化。

重点推荐

2Q23货币政策执行报告点评:稳增长,货币关注什么?

赵 伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点:政策基调强调“加大宏观政策调控力度”、保持“精准有力”。相较于一季度,二季度报告在“下一阶段政策思路”中,新增“加大宏观政策调控力度”、延续强调“精准有力”,或指向稳增长加力货币支持有望保持力度,不排除年内降准、降息的可能,结构性政策工具也或有加力空间。与二季度报告中删除“总量适度、节奏平稳”,及后文中“对于结构性矛盾仍然突出的领域,可延续实施期限,必要时还可再创设新工具”等相互印证。

风险提示:政策落地效果不及预期,疫情反复。

A股流动性策略周报:反弹在即,聚焦强势与机构增配的行业机会

张 弛

策略组

策略首席分析师

核心观点:近5日(8.10-8.16)国内陆续公布7月经济数据,多数低于市场预期,导致中美利差倒挂小幅走阔,人民币兑美元汇率明显贬值。A股市场资金面总体转弱,一方面,外资明显净流出;另一方面,内资新增、存量依旧低迷。考虑到当前市场情绪已降至低位,一旦压制市场的主要因素(人民币汇率)出现边际改善,市场随时可能触底反弹。从资金配置角度,我们推荐传媒、非银和食饮,但需留意非银金融短期过热风险。

风险提示:经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。

持续推荐

机器人vs 汽车系列报告(四):丝杠迎汽车 机器人双轮驱动,国产替代打开千亿市场空间

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点:智能汽车渗透率提升,促进丝杠应用+人形机器人打开丝杠需求,未来市场空间有望达千亿元。目前国内企业刚起步,未来国产替代空间广阔。国内部分企业已开启汽车用滚珠丝杠国产替代,建议关注五洲新春、新剑传动等;部分企业已布局行星滚柱丝杠,有望应用于机器人,建议关注秦川机床、新剑传动、恒立液压、贝斯特。

风险提示:人形机器人落地不及预期;人形机器人销量不及预期;行业竞争格局恶化;国内企业技术突破进度不及预期;技术方案存在不确定性。

机器人电机行业深度研究:机器人动力之源,人形孕育新市场

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:考虑当前电机市场空间较大,同时国内厂商在无框力矩电机和空心杯电机技术领域仍有较大提升空间,在人形机器人产业链发展催化下,国内厂商有望加速实现国产替代,建议重点关注无框力矩电机领域的步科股份,空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利。

风险提示:人形机器人发展不及预期,国产替代进展不及预期,行业竞争加剧。

轴承行业深度研究:机械设备核心部件,机器人打开应用

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:轴承为机械设备核心部件,市场空间巨大,八大家垄断全球市场,国内企业逐步突围取得一定份额,但仍有较大成长空间.考虑机器人轴承行业有望打开增量市场,随着人形机器人产业发展有良好成长前景,建议重点关注国机精工、五洲新春、力星股份、长盛轴承、秦川机床。

风险提示:机器人需求不及预期风险、竞争格局恶化风险。

机器人灵巧手的发展历程及未来发展方向探讨

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:机器人灵巧手核心零部件包括伺服电机、传感器、减速器、滚珠丝杠等。考虑当前灵巧手零部件市场空间大,且随着人形机器人产业链发展成长前景较好,建议重点关注:空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利;传感器领域的柯力传感、汉威科技;减速器领域的绿的谐波、双环传动;滚珠丝杠领域的秦川机床、恒立液压。

风险提示:人形机器人发展不及预期,国产替代进展不及预期,行业竞争加剧。

机器人vs汽车系列报告(三):机器人带来全新机遇,轴承初步具备国产化能力

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点:人形机器人带来千亿增量空间,利好汽车轴承公司。当每万人保有的人形机器人达到45台时,全球机器人用轴承市场空间为1215亿元。汽车上的压缩机、转向、变速箱所用轴承的精度比机器人上高,因此汽车用轴承供应商具备做机器人轴承的实力。建议关注具备机器人轴承加工能力的公司,特别是谐波减速器的柔性轴承。建议关注苏轴股份和五洲新春等。建议关注滚针轴承龙头-苏轴股份。

风险提示:人形机器人落地不及预期风险;人形机器人需求不及预期风险;竞争格局恶化风险。

为什么智能机器人需要力控?

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:相比于传统机器人的位置控制、速度控制,机器人想要实现与外界交互的柔顺控制,需要将机器人引入力控。从目前主流柔顺力控方式来看,多数的力控方式需使用力传感器收集力反馈的信号,因此力/力矩传感器有望成为人形机器人力控最核心的部件。建议关注柯力传感、汉威科技、瀚川智能、中航电测。

风险提示:人形机器人商业化落地不及预期、国内力矩传感器进展不及预期、人形机器人力控模式发生重大技术改变、国内应变片技术进展不及预期、国产力矩传感器规模化后降价不及预期。

运动控制行业深度研究:高端装备“大脑”,机器人孕育新空间

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:运动控制器+执行器(驱动电机)+传感器构成运动控制系统,是数控机床、机器人等高端装备的核心基础部件,运动控制器为运动控制系统“大脑”,通用运动控制器主要分为PLC、嵌入式、PC-Based三大类。运动控制22年全球市场空间155亿美元,19年国内市场空间425亿元人民币,中高端运动控制市场以海外品牌为主,国内企业在各自领域已实现一定突破,建议重点关注禾川科技、华中数控、埃斯顿、汇川技术、雷赛智能。

风险提示:国产替代进展不及预期,人形机器人产业化进展不及预期。

机器人vs汽车系列报告(二):机器人0-1在即,汽车精密齿轮有望迎来双击

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点:汽车领域的齿轮赛道估值偏低,人形机器人给予新增空间。齿轮于新能源车中的用量大幅低于油车,随新能源车渗透率逐步提升,齿轮市场空间骤缩。人形机器人的大规模量产将为精密齿轮市场打开全新空间。车用齿轮公司有望切换产能至人形机器人齿轮。车用齿轮仅需更改后道的磨齿与表面处理工艺并替换部分设备,即可制造机器人齿轮,相关公司转型具备较大可能性。我们预计齿轮企业的发展未来有两个分支。

风险提示:人形机器人落地不及预期风险,人形机器人需求不及预期风险,减速器生产转向第三方齿轮厂不及预期风险。

滚动功能部件行业深度研究:高壁垒、高成长,“国产替代”又一蓝海市场

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点:滚珠丝杠+直线导轨全球市场空间预计在2030年达到75.67亿美元,从下游看滚动功能部件在机床、机器人、汽车等行业应用前景良好。技术壁垒极高,海外企业具有先发优势,国产品牌市占率较低建议,“04专项”推动下国产品牌加速追赶,未来在政策进一步扶持下差距有望进一步缩小。重点关注国产滚动功能部件龙头秦川机床、布局直线滚动功能部件切入“工业母机”赛道的贝斯特、定增拓展线性驱动器项目布局滚珠丝杠的恒立液压。

风险提示:国产替代进展不及预期,政策扶持不及预期。

和而不同,Tesla bot和车供应链异同点分析

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点:bot 与车供应链存在共同点和异质性,建议关注海外建厂的汽零公司三花智控、拓普集团、恒帅股份等;另外,建议重点关注各环节新技术、新材料和新工艺。(1)电机:一体化关节是最重要的发展方向,对应使用低速高扭电机,当电机扭矩足够大时可减少对减速器的使用;(2)碳纤维:当前模型与特斯拉预计体重水平相差较大,骨骼和肢体或采用纤维制备,同时采用更轻更小的零部件,以实现轻量化;(3)电池:机器人要求更高能量密度的电池以减少体重和体积,关注高比能量方向的技术如超高镍、软包等;(4)安全件:机器人平衡性难以保障,为避免摔坏核心零部件或误工,主动安全上依赖特斯拉防撞算法,被动安全上可以采用安全气囊等。

风险提示:人形机器人技术迭代不及预期风险,产品销量不及预期风险,人形机器人投资不及预期风险。

今日关注

座椅专题:座椅千亿市场空间,多环节将诞生国产龙头

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点:1)总成:价值量占比最大,是供应链中议价能力较强的环节。建议关注继峰股份(产品竞争力强,市场认可度较高+海外格拉默整合减亏,增厚利润)、天成自控(上汽乘用车座椅供应商+产能利用率提升,带来利润率提升)。2)面料:消费升级带来价值量提升,且环节利润率较高。作为总成厂商少数不会自制的环节之一,面料单车价值量1000-2000 元,部分高端车型单车价值量可达 3000 元以上。建议关注明新旭腾(真皮供应商,顺利开拓新能源车企客户+开发超纤产品,布局领先有望获得更高份额)。3)骨架:规模壁垒高,从后排切到前排带来的供应价值量提升。建议关注上海沿浦(李尔骨架供应商,具备背书效应,开拓国内新能源车企客户将更为顺利)。

风险提示:汽车销量不及预期;原材料价格上涨;行业竞争激烈程度超预期。

供需收紧致煤价回升,短期扰动不改降价主基调

许隽逸

石油化工组

石油化工首席分析师

核心观点:煤价下行大趋势下火电业绩将迎来实质性改善,建议关注:火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际;可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源;积极承担省内保供任务,资产价值有望重估的龙头企业浙能电力、江苏国信、皖能电力。

风险提示:新增装机容量不及预期;煤价下行不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。

中国海油公司点评:稀缺央企,再超预期!

许隽逸

石油化工组

石油化工首席分析师

核心观点:中国海油于2023年8月17日发布公司2023年半年度报告,公司23H1实现归母净利润637.60亿元,同比减少11.31%。其中,2023Q2公司实现归母净利润316.47亿元,同比减少15.80%,环比减少1.45%。而布伦特油价2023年Q2同比下滑20.4%,环比下滑5.3%,公司业绩受益于产量大幅增长,单季度业绩下滑幅度小于油价下滑幅度,2023年Q2公司业绩超预期。

风险提示:(1)油气田投产进度不及预期;(2)原油供需受到异常扰动;(3)能源政策及制裁对企业经营的影响;(4)汇率风险。

鑫铂股份半年报点评:光伏铝部件爬坡完成,Q2业绩超预期释放

李超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点:Q2业绩超预期,募投项目光伏铝部件产能释放。上半年受益于光伏行业发展和募投项目产能释放,公司新能源光伏铝型材和铝部件产销量持续增长,带动工业铝型材营收同比+17.01%至9.78亿元,工业铝部件营收同比+56.06%至16.69亿元,建筑铝型材营收同比+14.07%至1.53亿元。Q2公司年产10万吨光伏铝部件产能爬坡逐步完成,产能利用率稳步提升,叠加硅料价格下跌,下游组件客户减少加工费压价,单吨产品盈利能力增强,Q2综合毛利率环增1.38个百分点至13.21%,ROE环增3.81个百分点至5.19%,扩产驱动盈利成果显著。

风险提示:光伏装机低于预期,行业竞争加剧,项目建设不及预期,新技术替代。

亚朵公司2Q23业绩点评:Q2业绩超预期,持续看好成长性

叶思嘉

社服组

社服研究员

核心观点:Q2综合RevPAR恢复至19年115%、7月进一步提升至122%,我们预测全年RevPAR恢复度约115%。零售业务增长超预期,成本费用控制良好,盈利能力创新高,2Q23公司经调整净利率、经调整EBITDA利润率分别为22.8%/+11.2pct、31.5%/+11.4pct,盈利能力超过19年同期水平。公司Q2超预期、Q3旺季可期,处于规模扩张、业绩快速释放阶段,上调公司23E~25E。

风险提示:限售股解禁,消费力恢复不及预期,管理效率下滑风险。

公牛集团半年报点评:2Q盈利表现优异,新业务推进顺利

张杨桓

轻工组

轻工行业研究员

核心观点:2023年8月17日公司披露半年报,上半年实现营收75.9亿元,同比增长11.0%;实现归母净利润同18.2亿元,同比增长20.8%。其中2Q营收同比+13.3%至42.6亿元,归母净利润同比+25.3%至10.9亿元,2Q利润表现超预期。1)2Q整体收入恢复理想增长,新业务延续快速增长2)2Q毛利率同比大幅改善,新品牌推广致费用率提升3)品牌形象焕新+渠道综合化建设,助力公司持续增长可期

风险提示:B端渠道扩张不畅;新品类拓展不畅;原材料价格大幅上涨。

森鹰窗业半年报点评:2Q零售增长优异,盈利能力提升有望延续

张杨桓

轻工组

轻工行业研究员

核心观点:2023年8月17日公司披露半年报,上半年实现营收3.4亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润同0.4亿元,同比增长79.8%,利润增速贴近业绩预告区间上限。其中2Q营收同比+19.4%至2.5亿元,归母净利润同比+50.4%至0.5亿元。1)2Q零售增长优异,大宗业务恢复增长2)铝合金规模效应逐步显现,H2盈利能力进一步提升可期3)公司零售扩张效果逐步显现,延续快速增长可期,

风险提示:原材料大幅上涨;渠道扩张速度不及预期;竣工速度不及预期。

昊海生科半年报点评:“海魅”快速放量,毛利率稳步提升

赵海春

医药组

医药行业分析师

核心观点:2023年8月17日,公司发布半年报,上半年实现营收13.1亿,同比增长35.66%,归母净利润2.05亿元,同比增长189%;扣非归母净利润1.88亿元,同比增长253%。业绩符合预期。我们认为1H23三大主营板块营收回归正常,毛利率提升。白内障产品需求恢复,独家内聚性“海魅”推动玻尿酸高速放量。

风险提示:医疗政策相关风险、市场竞争风险、新品推进不及预期等风险。

中材科技半年报点评:叶片隔膜盈利提高,业绩符合预期

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点:叶片:完成中复收购,公司成为叶片行业绝对龙头,叶片盈利同比大幅提升。中材叶片通过增发股份及支付现金收购中复连众 100%股权。收购完成后,中材叶片共拥有江苏阜宁、江西萍乡、江苏连云港等 15 个生产基地,产品覆盖中国、澳大利亚、巴基斯坦、智利、巴西等 39 个国家及地区。公司1H23合计销售风电叶片 9.6GW,同比增长 27.4%(其中,中复连众销量 2.3GW),实现风电叶片销售收入 43.0 亿元,归母净利润 3.5 亿元,毛利率提升至17.2%,同比提升 11.3 个百分点。

风险提示:原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。

东材科技半年报点评:整体弱复苏 看好中高端产品放量

陈 屹

基础化工组

基础化工首席分析师

核心观点:23年需求弱复苏,公司产品价格和原材料价格均有所回落。报告期内,公司电工绝缘材料业务和新能源业务实现营业收入8.65亿元(同比-1.8%);光学膜材料业务实现营业收入4.69亿元(同比-9.98%);电子材料实现营业收入4亿元(同比+10.5%);环保阻燃材料实现营业收入0.52亿元(同比+4%),公司主要原材料PET、MEG、PTA价格整体回落,产品价格层面,公司主要产品价格亦呈现回落趋势,且回落幅度略大于原材料价格回落幅度。

风险提示:电子树脂产能建设不及预期;电子树脂放量节奏不及预期;光学膜需求不及预期;产品竞争格局恶化。

牧原股份半年报点评:成本优势突出,出栏稳健增长

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点:公司成本端表现行业最优,核心竞争优势稳固,公司出栏量目标与成本优化的确定性较高,建议重点关注。我们预计下半年猪价略高于上半年,随着公司养殖成本的持续下降以及屠宰产能利用率的提升,公司下半年盈利有望好转。

风险提示:猪价不及预期;动物疫病风险;原材料价格波动。

人形机器人陈传红朋机械组风险发布于:山东省声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

 
 


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